尽管科技股在欧美银行业危机期间成为“避风港”而逆势增长，但摩根大通警告称，科技股上涨不可持续。

(相关资料图)

4月11日，摩根大通策略师Mislav Matejka等人在其报告中指出，从技术面和估值的角度看，近期美股科技股的涨势正在变得紧张，接近历史高点：

另一方面，从股债相关性看，尽管美债收益率通常与科技股呈现反相关，但摩根大通认为，科技股反弹已经过度折现了美债收益率将进一步下跌的预期。

此外，摩根大通认为美联储不会依照市场预计的下半年降息操作，因此实际利率可能仍会保持较高水平，而科技股又与实际利率呈反相关，这意味着科技股的上升空间有限：

最后，摩根大通还认为，市场对于科技股2024年的盈利预期过于乐观。

今年以来，标普500指数上涨超过7%，而除科技股以外的标普500指数仅上涨约2%，这意味着今年美股四分之三的涨幅来自科技板块。

其中，美科技股巨头“FAANG”（Meta（原Facebook），Apple，Amazon，Netflix，Alphabet（原google））今年以来的涨幅更是高达26%。由于这几家公司占标普500指数比例达到了14%，在剔除这几家公司后，标普500指数今年的涨幅仅剩3%。

科技股在欧洲的表现也相当优秀，欧洲斯托克600科技指数今年以来也上涨近16%。

科技股正在“变得昂贵”

摩根大通表示，科技股是美联储推动流动性激增下的最大受益者之一，但该行业受到的大量资金流入已经使这些公司的估值开始变得昂贵。

过去12至18个月，科技行业出现了强劲的资金流入，远远超过市场其他领域。

在大量资金流入下，相对于市场，科技行业已经回到了接近历史高点的水平，相对2000年的市场峰值仍高出3%。

科技行业的估值正在进入昂贵区间。

FAANG在过去几个月也回到了“非常昂贵”的水平，相对市盈率高出超过一个标准差。

盈利预期“过于乐观”

除了估值过高外，摩根大通还认为，市场对于科技公司2024年的盈利前景预期过于乐观，忽略了衰退的风险。

当前市场共识是，美股科技公司明年利润率将增长14%，达到历史新高，这也是所有行业中最快的增长速度。摩根大通表示，如果经济陷入衰退，这一共识将存在风险：

此外，摩根大通还认为科技股的走势可能会出现分化，依据是公司之间盈利的分化：

摩根大通强调，他们并不主张做空科技股，但相对于市场而言，科技股的绝对涨势“已经超出了合理范围”。

该行仍保持对低估值、优质标的的偏好，但相信在未来几个月中，纯防御型的股票，如电信、公用事业、必需消费品和医疗保健，可能是更好的选择。

本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多

标签：