事件:
快递行业4 月运行情况及快递企业4 月经营数据均已公布。
① 行业方面:
(资料图片)
量:4 月份,全国快递业务量完成102.10 亿件,同比增加36.50%;其中异地快递业务量达到89.38 亿件,同比增加39.05%。
价:4 月份,全国快递单票收入为9.06 元,同比下降8.49%,环比下降2.33%;其中,异地快递单票收入为5.22 元,同比下降4.45%,环比下降2.26%。
② 个股方面:
量:4 月份,按业务量同比增速排序
申通快递完成业务量13.39 亿票,同比上升69.28%;圆通速递完成业务量17.37 亿票,同比上升39.41%;顺丰控股完成业务量9.68 亿票,同比上升29.59%;韵达股份完成业务量14.55 亿票,同比上升28.53%。
价:4 月份,按单票收入同比增速排序
顺丰控股单票收入15.13 元,同比下降1.77%,环比下降0.20%;韵达股份单票收入2.43 元,同比下降3.79%,环比下降3.95%;圆通速递单票收入2.37 元,同比下降5.58%,环比下降3.66%;申通快递单票收入2.34 元,同比下降8.96%,环比下降2.90%。
投资要点:
温和价格竞争,有利于行业市场集中度提升
2023 年4 月,步入淡季,叠加货重下行,各快递企业单票价格同环比继续调整,降幅虽比3 月有所扩大,但仍在中小个位数,温和价格竞争有利于行业市场集中度提升,头部企业增速普遍高于行业增速,实现市占率稳步提升。
1-4 月,行业业务量累计同比增速达到17.01%,快递业务量整体复苏节奏快于消费数据(2023 年4 月实物商品网上零售额累计同比增速为10.40%),快递小件化趋势持续,有望继续支撑行业高速增长。
成本节降空间内的价格竞争,头部企业有望量利双升2022 年以来,快递行业资本开支一直处于收缩状态,供给增速平稳,2023 年需求正在加速修复(1-2 月行业业务量同比增速4.59%,3月修复至22.76%,4 月同比增速提升至36.50%),行业供需将进入再平衡的阶段,新投入产能有望被恢复的需求逐步消化,企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化,并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善,成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。
以电商快递龙头中通快递为例,2023Q1 快递服务单票收入同比降0.05 元/票,但在公司在全链路数字化建设不断发挥效益,叠加强劲的业务增长带来规模效益的进一步发挥,一季度单票运输和分拣成本同比下降了0.10 元/票,单票成本降幅远大于价格降幅,最终实现单票盈利大幅提升,量利双升下带来业绩释放。看好全年维度头部快递企业的业绩增长。
行业评级及投资策略 供需再平衡伴随行业持续分化,分歧带来机遇,龙头企业将持续受益,利润有望不断释放。维持行业“推荐”评级。
重点推荐个股 中通快递-SW、圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股。
风险提示 价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险。
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